أداء سوق الدخل الثابت العالمي

شهدت أسواق الدخل الثابت العالمية خلال الأشهر التسعة الأولى من العام 2026 نمواً غير مسبوق بلغ إجمالي الإصدارات فيه 10.7 تريليون دولار بزيادة قدرها 9% على أساس سنوي، وهو أعلى مستوى منذ بدء تسجيل البيانات في عام 1980. إلا أن الربع الثالث من العام نفسه شهد تراجعاً حاداً بنسبة 17% مقارنة بالربع الثاني، الذي كان الأكبر من حيث الحجم على الإطلاق. وجاء هذا التراجع نتيجة لارتفاع تكاليف الاقتراض بفعل تشديد السياسات النقدية من قبل البنوك المركزية العالمية، حيث رفع البنك المركزي الأوروبي وبنك اليابان أسعار الفائدة في سبتمبر 2026، كما أقر الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أول زيادة منذ 2023. كما ارتفعت عوائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى 5.287% بعد ارتفاعها بمقدار 53.6 نقطة أساس في سبتمبر وحده.

ارتفاع ديون الشركات ودعم الذكاء الاصطناعي

قادت ديون الشركات ذات التصنيف الائتماني الاستثماري حركة السوق، مسجلة مستوى قياسياً بلغ 5.2 تريليون دولار، مدفوعة باقتراض شركات التكنولوجيا لتمويل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ولإجراء صفقات كبرى للاندماج والاستحواذ. كما ارتفعت إصدارات السندات ذات العائد المرتفع إلى أعلى مستوى لها في خمس سنوات عند 399.8 مليار دولار، بينما سجلت السندات الخضراء نمواً بنسبة 26% لتصل إلى 494.4 مليار دولار. وبلغ إجمالي عروض السندات الدولية مستوى قياسياً عند 5.3 تريليون دولار.

تراجع الأسواق الناشئة

على الجانب الآخر، عانت الأسواق الناشئة من تراجع في إصدارات الشركات بنسبة 6% لتصل إلى 361.5 مليار دولار، حيث استحوذت السعودية والهند وماليزيا والبرازيل مجتمعة على 46% من هذا الحجم. وفي الدول الخليجية، انخفضت إصدارات السندات والصكوك بنسبة 17.5% على أساس ربع سنوي لتصل إلى 42.5 مليار دولار في الربع الثالث من 2026، وهو ما يمثل انخفاضاً بنسبة 19.4% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق.

تقلبات الإصدارات في الدول الخليجية

شهدت إصدارات الدول الخليجية تقلبات ملحوظة خلال الربع الثالث من 2026، حيث بلغ إجمالي الإصدارات 42.5 مليار دولار بزيادة طفيفة قدرها 3.3% على أساس سنوي خلال الأشهر التسعة الأولى من العام. وقد سجل شهر يوليو 2026 أعلى مستوى للإصدارات عند 18.5 مليار دولار بفضل إصدار الكويت لسندات سيادية بقيمة 6 مليارات دولار، بينما انخفضت الإصدارات في أغسطس إلى 7.3 مليار دولار بسبب الركود الموسمي وتجدد الأعمال القتالية. وعاد النشاط في سبتمبر 2026 ليصل إلى 16.7 مليار دولار. وعلى صعيد القطاعات، تراجعت إصدارات الشركات بنسبة 25% لتصل إلى 23.4 مليار دولار، بينما ارتفعت الصكوك بنسبة 2.5 ضعف لتبلغ 18.8 مليار دولار، مما رفع حصتها إلى 44% من إجمالي الإصدارات في الربع الثالث.

ارتفاع تكاليف التمويل وتأثيرها على الصكوك

ارتفعت معدلات الفائدة في الدول الخليجية، حيث قفز سعر الفائدة بين البنوك السعودية (سايبور) لأجل ثلاثة أشهر بمقدار 70.5 نقطة أساس في سبتمبر 2026 ليصل إلى 5.54%. كما أصدرت بنوك سعودية صكوكاً من الشريحة الأولى الإضافية (AT1) بمعدلات ربح تتراوح بين 6.30% و6.50%. وعلى صعيد المؤشرات، انخفض مؤشر سندات وصكوك منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا بنسبة 3.8% في الربع الثالث، في حين سجل مؤشر الائتمان والسندات عالية العائد للدول الخليجية انخفاضاً بنسبة 3.8% خلال الربع نفسه.